一体两翼 战略实施

　公司2010年LPG批零业务资产占公司净资产的14%，贡献64%的收入和4%的净利润。

　　瑞银证券认为，该行业利润率低，成长性不足，但提供充沛的现金流;2010年深圳本地管道燃气业务贡献了约6成净利润，且随着西气东输二线气源的达产还将快速增长;异地管道燃气业务贡献8%的收入和6%的净利润，处于培育期，预计“十三五”期间(2016年~2020年)业绩将实现大幅增长。

　　鹏诺信瑞受益于国家能源结构调整,测算城市燃气供气量将从2009年的333亿立方米提高到2020年的2079亿立方米，年增速18.12%。

　　公司锁定了长达25年、年27万吨，价格不高于1.7元/立方米(含税)的澳大利亚气源，该合同气量高于售予居民的气量，售予工商业用户的气量价格可每半年联动;预计西气东输二线将于2011年年底投产,将给公司新增大量廉价气源供应，支持公司未来5年业绩增长。

　　预计2011年~2013年EPS分别为0.31元、0.47元、0.60元。瑞银证券基于DCF模型进行两阶段贴现现金流估值,采用加权平均资本成本8.6%以及直至2020年的直接现金流，得到12个月目标价14.50元。