1、收购座椅面套业务,产业链向下游延伸公司与上海卢湾工业投资经营公司共同出资设立“上海旷达蓬垫汽车内饰有限公司”,控股子公司收购上海蓬垫厂的汽车座椅织物面套业务及相关资产,收购资产总计8500万元。此次收购标的为上汽集团织物面套的唯一供应商,而上汽集团是目前国内销量最大的汽车制造商,截至6月底,上汽集团实现整车销售突破198.46万辆,继续稳居国内汽车各大厂商首位。收购完成后公司与上汽合作将更加紧密,有利于得到更多新品开发的机会。
2、南京和诺晟依托现有优势,布局汽车座套领域为配套汽车座椅面套业务收购,公司计划投资1.8亿元进入汽车座套生产领域,项目将依托现有生产基地优势,规划在总部新增15条生产线,达产后可年加工生产汽车座套130万套。随着面料产品产业链的形成,公司全产业链优势将进一步体现,多元化发展策略下将不断扩大经营范围,增强公司的行业竞争力。
3、汽车市场消费高峰期过后,环比业绩有所下降经历了2010年国内汽车市场井喷行情后,在刺激消费政策退出以及重点市场限购政策影响下,国内汽车消费景气度回落,公司业务增长也有所回落。上半年年实现营业收入4.64亿元、归属于上市公司股东的净利润0.65亿元,分别增长31.71%和18.96%,摊薄EPS为0.26元,受下游市场需求放缓影响,二季度收入2.28亿元、净利润 0.3亿元,分别下降3.7%和11%
4、原材料成本挤压导致盈利能力下降上半年公司积极开拓市场,在华东、华北、华中地区保持40% 增速,巩固了核心客户关系。盈利增速不及收入增速主要是由于关键原材料聚氨酯、切片及涤纶丝价格高于去年,公司主要客户整车价格下降带动产品价格有所下降,使得二季度综合毛利率环比下降4.22%,拖累1-6月综合毛利率同比下降3.96%。7月份以来原油价格逐步回落,我们认为公司成本压力将有所缓和。
投资建议:公司在汽车消费市场增速下滑的局面下继续取得增长,尤其在重点区域的销售增长明显。我们看到公司上市后寻求积极扩张,主动将产业链向下游汽车座套业务延伸,这一举措将使公司更贴近主机厂,了解主机厂需求,提高新品开发速度,增强与主机厂的粘合度,提高企业竞争地位。我们认可公司这一发展战略,其拥有的全产业链价值有机会进一步提升。我们下调今年公司盈利预测,预计2011-2012年净利润为1.30亿元和1.56亿元,EPS为0.52和0.63元,对应PE分别为22倍和18倍,给予“短期_推荐,长期_A”的评级。